Pérdidas de US$7.700 millones en fondos de pensiones: causas y afectados

Los fondos de pensiones chilenos se encuentran en una situación complicada tras una estrategia de inversión vinculada a las tasas de interés de Estados Unidos que ha jugado en su contra, según información publicada por Bloomberg. Las siete administradoras, responsables de gestionar alrededor de US$229.000 millones en activos, han sufrido pérdidas significativas debido al aumento de las tasas y la caída en el precio de los bonos estadounidenses.

En un lapso de dos años, estas entidades acumularon posiciones en instrumentos financieros que se beneficiarían con la disminución de las tasas de interés en EE. UU. Sin embargo, la tendencia fue opuesta, lo que resultó en pérdidas considerables. Mientras que hace aproximadamente un año reportaban ganancias cercanas a US$1.400 millones, para septiembre de 2026 mostraban pérdidas de valoración por unos US$7.700 millones, según datos del regulador citados por Bloomberg.

Una parte importante de esta estrategia se basó en swaps de tasas de interés, contratos derivados que permiten especular sobre los movimientos de las tasas sin adquirir directamente bonos. En resumen, las AFP asumieron posiciones que se beneficiarían con la disminución de las tasas estadounidenses, pero al subir estas tasas, los contratos perdieron valor.

La complejidad aumentó debido a nuevas normativas que obligan a reducir estas posiciones, lo que implica deshacerlas en un momento desfavorable del mercado. El impacto ha sido más notable en el Fondo E, conocido por ser el más conservador entre los multifondos.

Entre enero y septiembre de este año, el Fondo E registró una rentabilidad real negativa del 10,4%, siendo su segundo peor desempeño desde la creación de los multifondos en 2002. Esta situación es especialmente relevante para aquellos afiliados con una mayor proporción de sus ahorros invertidos en este fondo, incluyendo a quienes están cerca de jubilarse.

Es importante destacar que las pérdidas mencionadas corresponden a la valoración negativa de las posiciones en derivados y no deben interpretarse como una pérdida directa del dinero de los trabajadores. A medida que se cierran estas posiciones, el impacto se materializa gradualmente.

La Superintendencia de Pensiones aseguró que las administradoras tuvieron tiempo suficiente para adaptarse a la nueva regulación y han ajustado gran parte del exceso respecto a los nuevos límites establecidos. Además, el superintendente Joaquín Cortez expresó su preocupación por el desempeño del Fondo E y anunció reuniones con las AFP para abordar la situación y evaluar posibles acciones a seguir.